В последние годы экономическая динамика еврозоны колебалась на грани стагнации и рецессии, однако сейчас наконец начинает просматриваться свет в конце тоннеля. К счастью, солнце первым выходит из-за туч именно в Скандинавии – и под его влиянием также в странах Балтии. Затянувшийся экономический спад в Европе, похоже, достиг своей нижней точки, и в ближайшее время мы увидим все больше позитивных сигналов, поясняет генеральный директор банка Citadele Рута Эжерскене.
Прогнозы Citadele показывают, что в течение следующих 3–6 месяцев экономика еврозоны начнет постепенно набирать обороты. Мы ожидаем, что в апреле экономический цикл еврозоны достигнет самого высокого уровня с октября 2023 года – то есть за последние 2,5 года. Иными словами, с высокой вероятностью можно сказать, что в ближайшее время мы увидим дальнейшее восстановление экономики еврозоны.
Как это часто бывает, реальная картина кроется в деталях: темпы восстановления и фазы экономического цикла в разных регионах несколько отличаются.
Скандинавия восстанавливается первой
Хотя восстановление прогнозируется на всех ключевых рынках, в краткосрочной перспективе именно Скандинавский регион, вероятнее всего, будет выделяться самыми быстрыми темпами экономического подъема. Наши расчеты показывают, что в течение ближайших трех месяцев экономики Финляндии и Швеции достигнут наивысшего уровня с декабря 2022 года, а экономический цикл приблизится к своему среднему долгосрочному значению. Динамичное восстановление Скандинавии в первую очередь поддерживается благоприятными условиями финансирования, то есть низкой стоимостью заемных средств.
Скандинавские страны, как и Балтийский регион, чувствительны к изменениям базовых процентных ставок, поскольку там преобладают кредиты с плавающей ставкой, а долговая нагрузка частного сектора остается высокой. Поэтому при росте процентных ставок экономический цикл в Скандинавии замедляется относительно быстрее, чем в еврозоне в целом, но при снижении ставок он также восстанавливается быстрее. Именно это и подтверждает разработанный нами индекс экономических циклов.
Набирает обороты и экономика Южной Европы
Восстановление не ограничивается одной лишь Скандинавией. В течение следующих трех месяцев экономический цикл Германии также достигнет самого высокого уровня с августа 2023 года. По темпам восстановления Германия отстает от многих других стран, поскольку ее текущее отклонение от долгосрочного среднего является самым большим в ЕС. Это указывает на слабую экономическую динамику, но одновременно означает и наибольший потенциал роста, так как восстановление начинается с низкой базы.
Позитивные сигналы мы наблюдаем и в Южной Европе, особенно на таких рынках, как Италия и Испания. Индекс экономического цикла показывает, что экономика Испании, которая и без того является одной из самых сильных в ЕС, вновь набирает обороты и в апреле достигнет максимума за последние десять месяцев. Экономический цикл Италии, в свою очередь, в ближайшее время приблизится к среднему долгосрочному значению. Страны Южной Европы, которые в меньшей степени зависят от таможенных барьеров, промышленности и геополитических рисков, сохранят сильные позиции среди стран ЕС и в дальнейшем с точки зрения экономической динамики.
Возможность для балтийских экспортеров и инвесторов
Из прогнозов индекса экономических циклов вытекает несколько важных выводов. Во-первых, инвесторам и экспортерам важно заблаговременно занять стартовые позиции на рынках ЕС. Экономический цикл все еще остается на низком уровне, но укрепляется равномерно, поэтому сейчас благоприятное время для инвестиций в развитие экспорта и подготовки к фазе роста.
Во-вторых, инвесторам и экспортерам стоит воспользоваться потенциалом восстановления Скандинавии. Индекс экономических циклов Citadele показывает, что экономики Скандинавских стран уже некоторое время находятся на начальной стадии восстановления. Через полгода они приблизятся к фазе роста, при этом во всех странах останется пространство для дальнейшего развития. В ближайшее время процентные ставки в Европе будут оставаться низкими, поэтому мы ожидаем дальнейшее укрепление экономики Скандинавии, особенно в циклических и чувствительных к процентным ставкам секторах.
В-третьих, не стоит забывать и о Южной Европе, особенно о крупных экономиках – Италии и Испании. Экономический цикл Испании несколько более зрелый, чем в Италии, однако и там мы видим дальнейшие возможности для роста. Экономика Италии также вскоре приблизится к своему долгосрочному среднему уровню.
В целом складывается впечатление, что европейская экономика постепенно пробуждается от застоя. Это четкий сигнал для экспортеров и инвесторов: момент не стоит упускать, и открывающиеся возможности необходимо использовать.