Хотя в этом году заемщикам не нужно беспокоиться об увеличении расходов, по оценке главного экономиста банка Citadele Карлиса Пургайлиса, в ближайшие годы ситуация может измениться.
Хотя центральные банки мира в целом все еще находятся в фазе снижения процентных ставок, в ряде регионов снижение процентных ставок заканчивается или приостанавливается. Из западных стран в настоящее время снижение процентных ставок продолжают США и Великобритания, причем последняя недавно вновь начала снижать процентные ставки. В то же время депозитная ставка Европейского центрального банка (ЕЦБ) остается неизменной на уровне 2,00% уже шесть месяцев.
ЕЦБ придерживается в своей деятельности подхода, основанного на данных, что означает принятие решений в зависимости от экономических показателей. Участники финансовых рынков исключили возможность дальнейшего снижения процентных ставок в еврозоне в текущем году. Более того, рынки уже закладывают в цены как минимум одно повышение процентной ставки на 0,25 процентного пункта в течение ближайших двух лет и как минимум два повышения в течение трех лет. Это означает, что хотя в 2026 году процентные ставки, вероятно, останутся без изменений, уже в 2027–2028 годах мы можем увидеть их рост.
В то же время следует помнить, что эти решения в значительной степени зависят от дальнейшего развития экономики еврозоны. На нее в первую очередь влияют динамика инфляции, особенно базовой инфляции, изменения цен на услуги и рост ВВП. Экономический рост валютного союза оказался сильнее ожиданий, однако в конце прошлого года в производственном секторе вновь проявились негативные сигналы и уверенность производителей ослабла. От ЕЦБ ожидают тщательной оценки реального влияния денежно-кредитной политики, в том числе того, как процентные ставки воздействуют на кредитование и экономическую активность. Важную роль играют и глобальные факторы, такие как изменения цен на энергоносители, развитие экономик США и Китая, а также колебания валютных курсов.
Мы прогнозируем, что в 2026 году ВВП еврозоны вырастет умеренными темпами — примерно на 1,2%, а инфляция сохранится вблизи целевого уровня ЕЦБ в 2%. Позитивные перспективы поддерживаются тем, что экономический рост в прошлом году оказался устойчивым. Вместе с тем последние прогнозы инфляции все же немного выше ранее ожидавшихся 1,7%. На инфляцию и рост ВВП влияют цены на энергоносители, глобальная торговая динамика, потребление домохозяйств и инвестиции, особенно в проекты зеленой экономики. Интересно, что в настоящее время мир переживает мягкую фазу климатической модели Ла-Нинья (охлаждение температуры поверхности моря в центральной и восточной тропической части Тихого океана), что создает благоприятные условия для производителей продовольствия и снижает цены на продукты питания. Это, в свою очередь, может способствовать стабилизации инфляции.
Ключевой задачей остается удержание инфляции в еврозоне вблизи 2%, особенно в секторе услуг, где ценовое давление сохраняется. Колебания цен на энергоносители по-прежнему представляют собой значительный риск. Кроме того, дополнительные неопределенности могут возникать из-за глобальных геополитических процессов и слабого внешнего спроса.
Динамика кредитования по-прежнему поддерживает рост экономики еврозоны. В 2025 году кредитование домохозяйств как в еврозоне, так и в странах Балтии увеличилось благодаря более низким процентным ставкам. Кредитование предприятий в еврозоне было более волатильным, однако в конце прошлого года также ускорилось. Объемы корпоративных кредитов росли как в банковском секторе, так и на рынке облигаций. Заемщики могут рассчитывать на стабильные процентные ставки как минимум до конца текущего года, то есть при условии, что условия кредитования существенно не изменятся и заимствования останутся выгодными. Ситуация, однако, может измениться, если ЕЦБ действительно начнет повышать процентные ставки в 2027 году. Вместе с тем текущие прогнозы показывают, что общий рост кредитования продолжится и в ближайшие годы.