Хотя в 2025 году было отчетливо видно, что состояние экономик Эстонии, Латвии и Литвы существенно различается, к концу года эти различия сократились. Экономист Citadele банка Александрас Изгородинас подводит итоги уходящего года и анализирует, что ждет страны Балтии в 2026 году.
В 2025 году экономические циклы Эстонии, Латвии и Литвы заметно отличались друг от друга. Экономика Литвы продолжала расти, однако к концу года темпы роста замедлились. В то же время в Эстонии и Латвии экономический рост постепенно ускорялся. Хотя экономика Эстонии начала 2025 год со снижения ВВП, уже во втором квартале спад завершился, и в последнее время мы все чаще видим сигналы восстановления экономики. ВВП Латвии, напротив, стабильно рос с начала 2025 года, а во втором полугодии экономический рост заметно ускорился.
В Эстонии внутренний спрос обеспечивает рост экономики
Экономика Эстонии начала 2025 год слабо: ВВП снизился на 0,3%, и это был тринадцатый квартал подряд, когда экономика Эстонии либо сокращалась, либо не росла. Во втором квартале уже появились признаки оживления экономики, однако в основном лишь в промышленности. Кроме того, во втором квартале экономика Эстонии перешла от спада к стагнации, и ВВП вырос на 0,3%. В третьем квартале экономический рост ускорился до 0,9% и оказался самым быстрым с начала 2022 года. Другие экономические показатели также позитивны: уверенность в промышленности Эстонии находится на самом высоком уровне с осени 2022 года, а потребительская уверенность достигла максимума с весны 2023 года. Существенно выросли и ожидания эстонских торговцев и строителей в отношении экономики и финансового положения.
Тем не менее восстановление экономики по-прежнему остается уязвимым. Экономический рост Эстонии в основном обеспечивается внутренним спросом, который в ноябре 2025 года достиг наивысшего уровня с лета 2023 года. Возобновлению роста внутреннего спроса способствовали снижение процентных ставок и восстановление покупательной способности. В то же время в настоящее время мы видим, что в эстонской промышленности вновь начался спад, причиной которого являются слабый экономический цикл в Скандинавии, завершение опережающего экспорта в США и вступившие в силу тарифы.
Рост ВВП Латвии усиливается
В отличие от Эстонии, экономика Латвии перешла на следующую передачу и заметно укрепилась. Годовой рост ВВП Латвии в первом и втором кварталах составил соответственно 1,6% и 1,5%, а в третьем квартале – уже 1,8%. Индекс экономических настроений Европейской комиссии, объединяющий все ведущие показатели, в ноябре 2025 года достиг максимального уровня почти за 4 года. Оптимизм в промышленности Латвии поднялся до уровня лета 2022 года, а потребительская уверенность удерживается на самом высоком уровне за последние 4 года. Оптимизм латвийских предприятий розничной торговли в ноябре также оказался самым высоким за последние годы.
Помимо настроений потребителей и бизнеса, растут и показатели ключевых секторов экономики: рост промышленности все больше ускоряется, а в последнее время набирает обороты и внутренний спрос в Латвии. Рост ВВП Латвии продолжает усиливаться, поскольку все больше ключевых отраслей вносят вклад в экономический подъем.
Промышленность и рынок труда Литвы замедлились
Литва начала 2025 год впечатляюще. Рост ВВП в первом и втором кварталах составил соответственно 3% и 3,2%, однако в третьем квартале годовой рост ВВП замедлился до 2,1% и с учетом сезонности оказался отрицательным по сравнению со вторым кварталом, то есть экономика Литвы сократилась.
Хотя экономический цикл Литвы по-прежнему остается самым сильным в Балтии, мы наблюдаем разрыв в динамике ключевых секторов. Если в первом полугодии экономику тянули все основные отрасли (промышленность, розничная торговля, строительство и недвижимость), то в третьем квартале ситуация заметно изменилась. Розничная торговля и сектор недвижимости быстро расширялись, однако показатели литовской промышленности «спотыкались». Причины схожи с эстонскими: вступление в силу тарифов, завершение опережающего экспорта в США и медленное восстановление строительного рынка Европейского союза. Хотя сектор недвижимости и строительства продолжал впечатляющий рост, к концу года замедлились как рост новых жилищных кредитов, так и сделки купли-продажи недвижимости.
Кроме того, к концу 2025 года изменилась ситуация на рынке труда Литвы: снизились темпы как занятости, так и роста заработных плат. Например, рост заработной платы в частном секторе находится на том же уровне, что и непосредственно перед началом пандемии коронавируса.
2026 год принесет экономический рост и восстановит покупательную способность
Мы полагаем, что 2026 год будет для экономик стран Балтии позитивным: экономика Эстонии, вероятно, вырастет на 2,3%, Латвии – на 2%, а Литвы – на 3%. В то же время результаты во многом будут зависеть от дальнейшего развития различных секторов экономики. Если застой в эстонской промышленности сохранится, достижение роста в 2,3% может оказаться затруднительным. Ситуация в Латвии, напротив, может сложиться иначе – если ключевые отрасли продолжат укрепляться, экономический рост может превысить ожидания. Росту экономики Литвы примерно на 0,7% дополнительно поспособствует пенсионная реформа, вступающая в силу с начала нового года и предоставляющая литовцам, как и в Эстонии, возможность изъятия средств из второй пенсионной ступени еще до выхода на пенсию по возрасту. Без пенсионной реформы рост экономики Литвы был бы сопоставим с Латвией и Эстонией и составил бы около 2,3%. Предстоящий год в Литве будет особенно благоприятным для автомобильной промышленности, производителей строительных материалов, а также для секторов недвижимости, туризма, здравоохранения и товаров класса люкс, которые сильнее всего ощутят влияние пенсионной реформы на потребление.
В 2026 году продолжит расти и покупательная способность жителей Балтии. Ожидается, что в 2026 году средняя заработная плата в Эстонии вырастет на 5,7%, а инфляция составит 3,1%. В Латвии эти показатели, вероятно, составят 6,5% и 2,3%, а в Литве – 7,5% и 3,4%.