Экономический цикл Эстонии постепенно укрепляется. В то же время оптимизм обрабатывающей промышленности, которая в основном его поддерживает, уже успел ослабнуть, а внутренний спрос по-прежнему остается неустойчивым, анализирует экономист банка Citadele Александрас Изгородинас. Банк прогнозирует рост ВВП Эстонии на 1,5% в этом году и на 2,3% в 2026 году.
Во втором квартале 2025 года реальный ВВП Эстонии вырос на 0,5% по сравнению с тем же периодом прошлого года – это был первый случай роста с первого квартала 2022 года. Это означает, что последние три года ВВП Эстонии либо стагнировал, либо снижался.
Небольшое улучшение, которое сейчас демонстрирует экономика Эстонии, по-прежнему в основном опирается на обрабатывающую промышленность. Годовой рост промышленного производства с начала этого года ежемесячно остается положительным, что отражает способность предприятий увеличивать объемы даже в сложной среде. Наибольший вклад вносят производство пищевых продуктов, компьютерной и электронной продукции, строительных материалов и деревообрабатывающая промышленность. Это показывает, что производство выросло как в экспортных, так и во внутренних секторах.
При этом заметно, что промышленность не смогла сохранить первоначальный темп. В августе объем промышленного производства вырос всего на 2,5% по сравнению с тем же периодом прошлого года – это был самый медленный темп роста в 2025 году. Это можно объяснить как временными факторами – например, завершением действовавшего «на опережение» экспорта товаров ЕС в США после вступления в силу нового тарифного режима 1 августа. С другой стороны, в промышленности Эстонии отражается более широкая слабость европейской экономики, поскольку примерно 65% продукции промышленного сектора идет на экспорт, и трудности партнеров неизбежно переносятся сюда.
Внутренний спрос также остается нестабильным. В августе 2025 года годовой рост розничной торговли составил всего 0,7% – это был самый скромный результат за последние шесть месяцев. Этот период совпал с повышением ставки налога с оборота до 24% с 1 июля, что повлияло на поведение потребителей. Особенно сильный удар пришелся по розничной торговле продуктами питания, которая в августе сократилась на 4,5% по сравнению с августом 2024 года. Это было крупнейшее снижение за последние два года. Продажи непродовольственных товаров продолжают восстановление, но и они замедлились в августе. Продолжающаяся слабость розничной торговли в Эстонии частично носит временный характер и обусловлена завершением опережающих покупок в связи с повышением налога с оборота, однако общая картина в торговле отражает слабый экономический цикл и хрупкую покупательскую способность.
Рост объема кредитования вселяет оптимизм
Из позитивных моментов по последним данным о кредитовании можно отметить, что объем новых бизнес-кредитов и новых жилищных кредитов остается в растущем тренде. Первое указывает на то, что эстонские предприятия смотрят на восстановление экономического цикла все увереннее. Второй показатель свидетельствует о том, что более низкие процентные ставки заметнее отражаются и на рынке недвижимости Эстонии, а домохозяйства снова готовы принимать долгосрочные решения.
Citadele прогнозирует, что в целом ВВП Эстонии вырастет в этом году на 1,5%, а в 2026 году – на 2,3%. Образно говоря, в 2025 году экономика Эстонии выходит из спада, но общий экономический цикл остается слабым. Более реалистично ускорения экономического роста можно ожидать в 2026 году, когда внешняя среда стабилизируется, снижение процентных ставок в полном объеме дойдет и до предприятий, и до домохозяйств, а уверенность потребителей укрепится.