В первом квартале года ВВП Эстонии снизился на 0,3%, но второй квартал начал показывать признаки восстановления экономики. Однако сейчас этот рост снова застопорился. Как отметил член правления и руководитель балтийского розничного банкинга Citadele Эдвард Ребане, на это указывают низкий уровень уверенности в промышленном секторе и слабое внутреннее потребление.
Экономика Эстонии начала 2025 год с падения ВВП. По сравнению с первым кварталом 2024 года реальный ВВП снизился на 0,3%. Тем не менее, ситуация в экономике была лучше, чем может показаться, исходя лишь из одного показателя ВВП – статистику всегда следует анализировать и интерпретировать.
Во-первых, циклические сектора экономики, такие как ИКТ, недвижимость и производство, увеличили созданную добавленную стоимость, что свидетельствует об укреплении экономического цикла и приближении Эстонии к выходу из технической рецессии. Во-вторых, в тот период улучшилось настроение как в промышленности, так и в секторе услуг, которое обычно на несколько кварталов опережает фактические данные ВВП. Это также говорит об улучшении экономического цикла.
Теперь же, похоже, циклическое восстановление экономики Эстонии приостановилось. Это, например, отражает тот факт, что улучшение показателей уверенности в промышленном секторе остановилось. На эстонскую промышленность сильно влияет ситуация на экспортных рынках, особенно в Скандинавии. Как в мае, так и в июне показатели уверенности даже снизились, достигнув самого низкого уровня за 8 месяцев. По данным Европейской комиссии, эстонские промышленные предприятия стали осторожнее в ожиданиях по заказам и производству, поскольку рост заказов перед вступлением в силу тарифов в США уже завершился. Производственный сектор Эстонии тем самым снова «вернулся к реальности», и объемы заказов остаются сдержанными до тех пор, пока не нормализуется производственный цикл в Германии.
Стоит отметить, что снижение настроений в промышленности наблюдается не только в Эстонии: в июне оптимизм немецкой промышленности вновь пошел на убыль – по той же причине завершения экспорта в США перед введением тарифов.
Майские данные по экспорту и промышленному производству в Эстонии показали постепенное восстановление: выпуск продукции и экспорт в годовом сравнении выросли соответственно на 1,4% и 2%. Результаты июня, скорее всего, также покажут рост, но в следующие месяцы в секторах, ориентированных на экспорт, нас, вероятно, ждет стагнация, поскольку экспорт Германии в США начнет снижаться после всплеска во втором квартале.
Состояние экономики Эстонии отражается также в динамике внутреннего спроса, особенно в уверенности потребителей и сектора услуг, а также в показателях розничной торговли. В июне в эстонском секторе услуг, который в значительной степени зависит от внутреннего спроса, уровень оптимизма упал до самого низкого уровня за последние 12 месяцев. Свою роль здесь, безусловно, сыграло и повышение ставки налога с оборота и связанная с ним неопределенность, которая влияет на внутренний спрос. По данным Европейской комиссии, уровень оптимизма эстонских потребителей по-прежнему близок к значениям времен пандемии COVID-19 и ниже, чем во время глобального финансового кризиса – это означает, что повышение ставки налога с оборота может оказать на эстонских потребителей еще более негативное влияние. В мае розничные продажи продуктов питания снизились на 5% по сравнению с тем же месяцем 2024 года, поскольку более высокие цены на продукты, вероятно, заставили потребителей сократить покупки.
Экономический цикл Эстонии по-прежнему остается слабым и подвержен различным рискам. Весной 2025 года он хоть и окреп, но сейчас восстановление, по-видимому, приостановилось. Позитивным моментом является то, что часть замедления носит технический характер и вызвана нормализацией промышленности Германии после резкого роста экспорта. Однако внутренний спрос в Эстонии по-прежнему крайне уязвим. Снижение розничных продаж продуктов ясно свидетельствует о том, что потребители крайне чувствительны к повышению цен, и это может в краткосрочной перспективе ограничить внутренний спрос в Эстонии.