USA dollar alustas 2026. aastat järsu nõrgenemisega. Citadele panga ökonomisti Aleksandras Izgorodinase sõnul ei ole see enam lühiajaline kõikumine, vaid laiem suunamuutus. Mõnele sektorile toob see liikumine väljakutseid, mõnel aitab aga kulusid kokku hoida.
Lühikese aja jooksul on dollari vahetuskurss peamiste kaubanduspartnerite valuutade suhtes langenud mitme aasta madalaimale tasemele. Turuootusi kujundavad lisaks ka Washingtonist tulevad poliitilised signaali: USA president Donald Trump on avalikult öelnud, et ta pooldab nõrgema dollari trajektoori. Investorite hinnangul on see märk, et surve valuutale ei pruugi veel lõppeda. Nõrgem dollar mõjutab otseselt ekspordi konkurentsivõimet, hindu ja marginaale, seega tunnevad selle mõju paratamatult nii Saksamaa kui ka Balti riikide eksportijad. Siiski ei ole mõju igal pool sama ja mõnes sektoris on seda tunda rohkem, teises vähem.
Suurim mõju on kõrge lisandväärtusega sektoritele
Kuna Balti ettevõtted on tihedalt integreeritud Euroopa väärtusahelatesse, ei piisa riskide hindamisel ainult kohaliku ekspordistruktuuri vaatamisest. Sama oluline on ka see, kuidas Saksamaa tööstus, mis on paljude piirkonna tootjate peamine tellimuste ja tarneahelate keskus, reageerib valuutakursi muutustele. Kui nõrgem dollar vähendab Saksa tootjate konkurentsivõimet USA turul, kandub see väiksemate tellimuste kaudu üsna kiiresti ka Balti tarnijatele.
Citadele panga analüüs näitab, et nii Saksamaal kui ka Balti riikides on dollari väärtuse langemise suhtes kõige tundlikumad kõrgema lisandväärtusega tööstusharud ehk need, mis tegelevad elektroonika ja optika, mõõte- ja täppisinstrumentide, sõidukite ja nende osade, masinate ja seadmetega. Nendes sektorites on tootmismahtude ja euro-dollari vahetuskursi vahel tugev negatiivne seos: kui euro tugevneb dollari suhtes, kipub tootmisdünaamika nõrgenema. Kuna need sektorid moodustavad olulise osa Saksamaa ekspordist USA-sse, mõjutavad valuutakõikumised siinsete tellimuste ja tootmise mahtu.
Ka farmaatsiatoodete segment, mis moodustab suure osa USA ekspordist, on euro dollari suhtes tugevnemise vastu väga tundlik. Dollari nõrgenedes väheneb nende tootjate konkurentsivõime USA turul, mistõttu täidetakse tellimusi aeglasemalt ja tootmine võib kõikuda kogu tarneahelas.
Balti puidu- ja mööblitööstus peab olema valmis
Balti riikides on kõige tundlikum lüli puidu- ja mööblitööstus. Need sektorid on tihedalt seotud Saksamaa ja Skandinaavia turgudega, mille kaudu jõuab osa toodangust ka USA tarbijateni. Puidu- ja mööbli ekspordi osakaal on suur ja imporditud tooraine osakaal suhteliselt väiksem. Seega ei vähenda nõrgem dollar niivõrd tootjate kulusid, vaid avaldab survet müügihindadele ja marginaalidele. Seetõttu ongi valuutamuutuste mõju neis sektorites eriti kiiresti tunda. Leedus on lisaks eelmainitud haavatavad ka paberi-, trüki-, plasti- ja kummitoodete ning tekstiilitööstus. Leedus on teiste Balti riikidega võrreldes tundlike tööstusharude spekter kõige laiem: arenenum ja ekspordile orienteeritud tööstus on väliskaubanduse muutuste ja valuutakõikumiste suhtes tundlikum.
Eestil, Lätil ja Leedul on veel üks ühine trend. Nimelt langeb siin euro tugevnemine dollari suhtes tavaliselt kokku töötleva tööstuse aeglasema dünaamikaga. See pole üllatav, kuna dollari suhtes tundlikud sektorid moodustavad olulise osa piirkonna tööstusstruktuurist. Teisisõnu, dollari märgatavam odavnemine ei ole oluline uudis ainult valuutaturule, see on otsene oht tootjate tellimustele ning seeläbi kohalikule majandusele.
Dollari odavnemine võib jätkuda
Kuid nagu majanduses sageli, on sama muutus mõnele sektorile väljakutseks, aga teisele võimaluseks. Euro tugevnemine dollari suhtes vähendab näiteks tehnoloogia ja tootmisseadmete ning -komponentide tootjate kulusid. Kuna paljud toorained on maailmaturul noteeritud dollarites, tähendab tugevam euro odavamat importi. Ettevõtted, kes ostavad toorainet ja seadmeid dollarites ning müüvad oma lõpptooteid euroalal, saavad sellest valuutakõikumisest kõige rohkem kasu ning nende marginaalid võivad isegi suureneda.
On palju märke, mis viitavad sellele, et USA dollari nõrgenemine võib jätkuda. USA administratsiooni retoorika näitab, et nõrgem valuuta on Washingtonile praegu vastuvõetav. See tähendab täiendavat survet Saksamaa ja Balti tootjale, eriti neile, kelle konkurentsivõime sõltub otseselt hindadest USA turul.
Ettevõtete seisukohast ei ole aga oluline praegu spekuleerida, mis tasemel dollari väärtus stabiliseerub, vaid luua tegevuskava. Dollari kiire nõrgenemine peaks Eesti ettevõtetel praegu kindlasti kuklas tiksuma: valuutariski maandamine, paindlikkus hinnakujunduses ja lepingute struktuur võivad õige pea muutuda töös sama oluliseks kui nõudluse prognoosimine.