Вчера США и Иран подписали предварительное соглашение о завершении войны на Ближнем Востоке. Однако, по оценке исполнительного директора банка Citadele Руты Эжерскене, для энергетических рынков война закончилась уже пару недель назад – и это спасло страны Балтии от более серьезного экономического шока.
С начала мая цена нефти Brent упала на 29%, хотя Ормузский пролив все еще оставался закрыт, а ракеты все еще летели. Энергетические рынки, от которых зависит и стоимость жизни в странах Балтии, успокоились раньше, чем дипломаты вообще сели за стол переговоров.
Это явный знак того, что для экономик стран Балтии худшего сценария иранской войны мы избежали. Инфляция в Эстонии, Латвии и Литве сейчас, таким образом, приближается к своему пику, а не набирает обороты, и экономический рост сохраняется. Двузначной инфляции, которую предсказывали в мае, когда нефть марки Brent доходила до 111 долларов за баррель, мы, к счастью, не наблюдаем. Вместо кризиса экономики стран Балтии ждет переходный период, которым нужно ответственно управлять.
Что происходит на рынках?
Цена нефти Brent за месяц снизилась на 24%, вернувшись к уровню начала марта. Кривая фьючерсов указывает на еще более низкие цены: в сентябре цена, вероятно, опустится до 78 долларов за баррель, а в декабре – до 76 долларов. Цена природного газа следует той же траектории. Кривая фьючерсов Европейского союза показывает снижение цены газа примерно с 42 до 33 евро за мегаватт-час к началу следующего года. А цены на удобрения снижаются еще быстрее: например, стоимость карбамида за один месяц упала на 35%.
Эти изменения – хорошая новость для нас. Топливо, продукты питания и электроэнергия – три сегмента, через которые ближневосточное перемирие влияет на финансовое положение и устойчивость семей и предприятий стран Балтии.
От дефицита к избытку
Ближневосточный конфликт так и не перекрыл поставки нефти полностью. Движение через Ормузский пролив было минимальным, но полностью оно прекращалось редко. Производители из США наращивали экспорт нефти, используя для этого свои запасы, тогда как азиатские покупатели сокращали спрос. И все же мировой рынок даже в худший период экономического спада оставался хорошо обеспечен. Поэтому вызванный иранской войной кризис заметно отличается от того, что мы видели в 2022 году.
Дефицит нефтяного баланса уже скоро сменится профицитом нефти под действием трех основных структурных сил. Во-первых, тяжело пострадавшим от войны экономикам Ближнего Востока для восстановления нужны доходы, а значит, они продолжат качать нефть. Во-вторых, влияние ОПЕК к настоящему моменту, по сути, сошло на нет. В-третьих, США продолжают удерживать сильный экспорт. Дефицит нефти был вопросом мая, а в ближайшие годы мы, вероятнее всего, увидим, наоборот, ее избыток.
При этом спрос сохраняется. Экономический цикл еврозоны стабилизировался: он, правда, не улучшается, но и снижаться не начал. Большинство наших экспортных рынков находятся в фазе восстановления и растут. Один из важнейших экспортных рынков Балтии, Германия – положительный пример: деловая активность улучшается благодаря росту оборонных расходов и упреждающему производству.
К осени инфляция замедлится
Домохозяйства сейчас находятся под давлением. Мы ожидаем, что годовая инфляция в 2026 году достигнет 4% в Эстонии и Латвии и 5,8% в Литве. Это неприятная перспектива, но все же, к счастью, далекая от двузначных чисел, которые пугали нас весной. Согласно текущим прогнозам, вызванный иранским конфликтом инфляционный импульс должен сойти на нет к началу осени.
Бизнес поддерживают как более низкие издержки на сырье, так и восстановившаяся предсказуемость, которая снова позволяет строить долгосрочные планы. Экономика стран Балтии в этом году растет несмотря на испуг от иранской войны: мы прогнозируем рост ВВП в 2026 году на уровне 2,2% в Эстонии, 1,8% в Латвии и 2,9% в Литве, причем на последний показатель отчасти влияет тамошняя реформа второй пенсионной ступени. И хотя в мае, читая газетные заголовки, можно было ожидать эскалации, в действительности реальная экономика осталась хорошо обеспеченной, работоспособной и устойчивой.
Урок для стран Балтии
В ходе иранской войны мы увидели, как даже небольшие и открытые экономики способны выдержать сильный внешний шок. На этот раз страны Балтии справились, не свалившись в рецессию. Наши экономики неизбежно структурно зависят от далеких конфликтов и импортируемой энергии. Но то же справедливо и для нашей способности приспосабливаться: диверсифицированные поставки, интегрированный европейский рынок и ответственная экономическая политика превратили потенциальную катастрофу в управляемую ситуацию.
Однако на нынешнюю ситуацию нужно смотреть реалистично. Дальнейшее зависит от того, выдержит ли перемирие, ведь его условия по-прежнему неясны. Уже в следующем месяце мы увидим, идет ли судоходство в Ормузском проливе без сбоев и сохраняется ли стабильность. Но направление задано. Сейчас важно использовать это время для повышения устойчивости своей экономики: строить планы с трезвым взглядом, действовать уверенно и осуществлять инвестиции, которые еще больше поддержат восстановление экономики.